股指期货基础知识介绍

51股票 0 2020-10-18 02:12:31

  你投资过股指期货吗?你知道可以投资的股指期货品种有哪些吗?你知道股指期货是如何发展的吗?你知道股指期货的功能与作用吗?股指期货基础知识介绍如下所示:

股指期货基础知识

  一、什么是期货

  首先解释一下什么是期货:使用专用的术语来说就是与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品),期货主要不是货,而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此,这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品),也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。一般在中国上市的商品期货是以月合约为交收,目前较特殊的是金融国债期货以季度为交收周期,股指期货交割日一般设在每月第三周周五。

  二、股指期货的发展过程

  股指期货最早出现于美国市场。20世纪70年代,西方各国出现了经济滞胀,经济增长缓慢,物价飞涨,政治局势动荡,当时股票市场经历了二战后最严重的一次危机,在1973-1974年的股市下跌中道琼斯指数跌幅达到了45%,投资者意识到在股市下跌中没有适当的管理金融风险的手段,开始研究用于规避股票市场系统性风险的工具。1982年2月,美国商品期货交易委员会(CFTC)批准推出股指期货。同年2月24日,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期货合约———价值线综合指数期货合约;4月21日,芝加哥商业交易所(CME)推出了S&P500指数期货合约。目前,全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易,股指期货成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。按照世界交易所联合会的统计,2009年全球股指期货的交易量高达18.18亿手。其中,美国的小型S&P500指数期货、欧洲的道琼斯欧元Stoxx 50指数期货、印度的S&P CNX Nifty指数期货、俄罗斯的RTS指数期货、韩国的Kospi200指数期货和日本的小型日经225指数期货等成交活跃,居全球股指期货合约交易量前六位。

  三、股指期货品种

  离股票市场最贴近的是股指期货(SPIF,share price index futures),股指期货简单一句话就是买卖指数。但由于指数不能直接交易,只能通过ETF或股指期货进行双边交易,目前市场上市品种共有三个交易标的。

  四、股指期货的功能与作用

  股指期货最主要的功能是通过套期保值操作来规避股票市场的系统性风险。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分。非系统性风险通常可以采取分散化投资方式减低,而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货提供了做空机制,投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作来达到规避风险的目的。例如担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险,有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

  股指期货的推出给机构投资者提供了风险管理工具和流动性管理工具,降低了其操作成本,有助于改善其投资绩效。例如我国指数基金大部分都跟不上标的指数的表现,跟踪误差相对较大。除了和要求现金比例无法全额买入有关以外,也和从投资者申购到资金到位并买入对应的股票这一过程存在时滞有关。有了股指期货,就可以在很短的时间内低成本地建立敞口,并在随后逐步建立相应的现货头寸,同时卖出期货头寸来达到即时建仓,降低跟踪误差。又比如股票基金在遇到保险公司等大客户赎回的时候,没有股指期货情况下,只能在现货市场直接卖出,造成较大的冲击成本,进而造成基金净值受损。共同基金实际代表了基金持有人包括广大中小投资者的利益,因此尽管中小投资者可能无法直接从股指期货中获利,但通过改善共同基金等机构投资者的绩效,实际也使得中小投资者间接获益。

  从整体上看,股指期货提供了多空双向交易机制,可以给市场提供对冲平衡力量,改变单边市带来的暴涨暴跌,有利于形成股票市场的内在稳定机制,但不会改变股票市场长期运行的趋势。

  五、保证金制度和结算规则

  以IF为例子,IF1508周五报收的是4090.4点,1个点是300元,那一手合约就需要约122.7万。是不是太贵了?没关系只需支付8%的保证金就可以交易,也就是9.8万。在股灾前保证金还能下调至5%,但股灾发生了单边下挫且断崖式的下跌,目前最低保证金基本已调整至15%,换句话就是一手合约目前需要18万左右。股指期货要是看涨就开多单头寸,就是买一份指数;看跌就开空单头寸,就是卖一份指数。方向对的一个点就赚300元;要是押错了,跌327点后9.8万则就全输光,这也就是爆仓。说回IF1508周四至周五391点,那么以8%的保证金来计算,周四要是开了空单,周五盯市已经爆仓。同样地要是开了多单保证金则翻倍。股指期货是零和游戏,开仓平仓必须有撮合才能成交,这跟股票有不同之处。IH和IC的计算方式跟IF一样。

  这里引申了一个盯市的词,股指期货的结算制度是“每日无负债结算制度”,又称“逐日盯市制度”。即每个交易日结束后,对所有客户的持仓根据结算价进行结算,有盈利的划入,有亏损的划出。盯市制度对赌客们很有必要,因为在极端市场下会出现单日振幅超出保证金的情况,但这种走势可能只会出现一瞬间。举个例子在6月4日当天IF1506出现几秒的跌停,倘若不按盯市制度,就会出现立即爆仓的情况,但采用后则只会是账面亏损,实际收市后按当天结算价计算。另外还有一个追加保证金的时间,也就是说盯市出现风险度低于100%但大于85%时及时补充保证金则可继续交易。

  上面又出现一个风险度的词,解释一下:风险度=持仓保证金/客户权益。若客户没有持仓,则风险度为0;若客户满仓,则风险度为100%;若风险度大于100%,则客户已经爆仓了,要被期货公司强行平仓。正常情况下客户的风险度在0-100%之间,风险度越大,说明客户面临的风险也就越大(当然期货公司面临的风险也就越大,因为盯市制度可能会出现负保证金的情况)。

  六、股指期货交易策略

  一般期货市场上有套期保值(下面简称套保)、套利和投机交易(市场俗称的裸买多和裸卖空),套保涉及到基差风险(包括正基差和负基差)、交割风险和标的物风险等。先只说投机交易,即不持有对冲标的物,直接开多单头寸或空单头寸。要是这次股灾你的关联账号只开了空单,没有相关的多头头寸现货对冲的就会定性为恶意做空。我有一个账号因为这个原因暂停而执行了一个月单边开仓的功能,简单说就是只能单边开多单头寸。

  七、如何利用股指期货套利

  一些精明的人会发现399300目前是4151.5点(下称现货),IF1508才4090.4点,要是跟所说的两者是相辅相成的,那么现在开多单在下月结算交割不就是获利了?这里有三个术语又要解释,交割日结算:目前三个品种的交割日在每个月第三周周五,结算价则是以交割日最后两小时标的指数所有报价的算术平均价。当月交割合约按涨跌20%,其它合约则按涨跌10%执行。升水是指期货比现货点位高,贴水是指现货比期货点位高,按目前IF1508来说就是出现贴水,贴水幅度是61.1点。一般升水与贴水反映了主力机构和市场对后市的情绪预判,升水表示看涨后市,贴水则看跌后市。那么这里还产生了套利的空间。

  股指期货与现货指数套利原理是指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略,以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。主要有两个操作方式:

  1、升水:当期货实际价格大于理论价格时,卖出股指期货合约,买入指数中的成分股组合,以此获得无风险套利收益;

  2、贴水:当期货实际价格低于理论价格时,买入股指期货合约,卖出指数中的成分股组合,以此获得无风险套利收益。

  这里解释一下300ETF,以沪深300指数为标的的在二级市场进行交易和申购/赎回的交易型开放式指数基金。且可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。目前300ETF有两个,一个是510300,另一个是159919,由于流动性的原因,一般采用510300为标的套利。

  回到市场解释这个怎样去操作,因为期现差(期货与现货的指数差别)的出现升水与贴水,但两者是殊途同归的会回到重合点,那么利用期货与300ETF的工具可以锁定该利差。如周三期货IF1508与沪深300点位分别是3699.2和3966.76,两者产生了267.56点,由于是期货比现货低,所以称是贴水。按策略则买入期货,卖出300ETF,举例:在期货开多单头寸16.6万,融券卖出110万300ETF(因为期货保证金是15%,具有杠杆,16.6实际额度为110万)。截止到周五盘后计算,期货多单头寸获利11.7万,融券卖出300ETF亏损7.1万,那么两者平仓后实际获利4.6万。

  通过上述介绍的,你对于股指期货的基础知识掌握了吗?上面介绍的股指期货知识只是小部分,更多期货知识,可以多多关注微尚时代期货栏目。

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